I Franco Bosello Pertanto la creazione dei DSP non ·è stata a rigore necessaria per sopperire ed integrare una eventuale scarsità di liquidità, ma piuttosto per svolgere una funzione di carattere sostitutivo nei confronti di alcune forme di riserva (specie oro). Con ciò non si intende sottovalutare la possibilità che i DPS hanno di fornire ragionatamente e non arbitrariamente liquidità al sistema monetario internazionale; si vuole invece sottolineare come questa loro opportunità si accompagni a tutta una serie di altre opportunità offerte da fonti diverse, che un margine di arbitrio ce l'hanno e, se del caso, anche illimitato, come nel caso dei deficits della bilancia dei pagamenti degli Stati Uniti. Uno dei problemi di fondo nel campo della liquidità continua perciò ad essere il deficit della bilancia dei pagamenti Usa, la misura del suo equilibrio ed i modi per arrivarci, per cui mantengono viva attualità le proposte orientate ad eliminare od attenuare i legami tra la bilancia dei pagamenti americana e la creazione di riserve. In questo senso l'adozione dei DSP nan rappresenta, allo stato attuale delle cose, che un pnmo passo. 5. Si è già rilevato il ruolo crescente ed ormai prevalente del dollaro quale moneta di riserva e quale strumento di regolamento internazionale privato. Interessa a questo punto considerare le conseguenze che derivano dal collegamento diretto che intercorre tra l'a1nmontare di dollari circolante nel resto del mondo e la bilancia dei pagamenti americana. È appena il caso di sottolineare che se tale collegamento diretto è innegabile non è detto che la circolazione di- dollari al di fuori degli Stati Uniti dipenda soltanto dalla situazione della bilancia dei pagamenti di quel paese. È noto che da circa un quindicennio il costante flusso di dollari verso l'estero ha indotto un cospicuo indebitamento a breve termine degli Stati Uniti ed un corrispondente aumento delle disponibilità in dollari del Resto del Mondo, sotto forma di depositi e titoli di mercato monetario nelle mani di Banche Centrali, commerciali, imprese e privati. Questi crediti possono entrare ed uscire dagli USA incidendo entro l'arco dell'anno economico sulle riserve di pagamento, oppure rimanere in mano ai non residenti per una durata superiore al periodo contabile. Pertanto la liquidità del resto del mondo è influenzata dal COffi:portamento del saldo della bilancia dei pagamenti americana: espresso in termini di transazioni ufficiali - che considera rilevanti solo le operazione ufficiali effettuate sia con istituzioni americane sia con non residenti, purché determinino un mutamento delle nserve ufficiali in 52
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